齐心集团(002301.CN)

齐心文具:拥有品牌和渠道双重优势

时间:09-11-09 00:00    来源:东北证券

公司是国内最大的办公文具(文件夹)生产商和品牌商,是一家集研发、生产、销售为一体的综合办公用品供应商;主营产品包括:文件管理用品、办公设备、桌面文具、纸制品、办公耗材等1000余种产品。2006年起公司依托品牌优势在国内广泛编织营销渠道,并以扁平化和无缝营销管理予以强化,成为行业渠道控制者。

公司的文件夹的设计开发能力处于行业领先水平,2006-2008年度文件夹的市场占有率约10%,其中中高档文件夹市场占有率约30%,居行业第一名。

2006年全国8000多家文具生产企业的文具及办公用品销售总额已经超过1,000亿元,预计今后几年国内文具市场仍将保持20%以上的复合增长率。

公司主要营业收入来自文件管理产品,2009年上半年,来自文件管理产品的营业收入占总营业收入的62.66%,碎纸机和装订机收入占25%。受益于公司营销渠道扁平化和品牌知名度及市场占有率提高带来的“议价能力”增强,公司近三年一期综合毛利率持续增长。

预计公司 2009-2011年EPS 分别为:0.60元、0.73元、1.08元,相对当前股价PE 分别为56.8倍、46.7倍、31.6倍,与造纸行业其他公司相比,处于中等水平,考虑到公司明确的增长预期以及集合经营模式、渠道建设方面的优势,给予谨慎推荐评级。