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齐心文具:文具行业龙头,增长空间巨大

发布时间:2009-10-13    研究机构:财通证券

快速增长的专业办公文具品牌领先者:公司主营文具、办公用品和办公设备的研发、生产和销售,主营产品包括文件管理用品、OA办公设备、桌面文具等1,000余种,是中国最大的办公文具(文件夹)生产商,文件管理用品市场占有率达13.1%,其中高档文件夹市场占有率最大。公司盈利在内需和出口双重拉动下快速增长,06—08年年复合增长率达47.72%。

文具市场发展空间巨大:目前,我国文具市场的年销售额在1,000亿元以上,且每年以20%以上的幅度高速增长,与此同时,国际市场需求年均增长4%,因基数庞大而增量可观。我国文具行业面临消费需求迅速升级的历史机遇,文具市场需求在宏观经济的推动下出现爆发式增长,市场规模迅速扩大,行业前景光明。而当前行业集中度仍很低,公司有望将凭借品牌引领行业的整合。

盈利预测与估值:我们预期公司发行后2009、2010年销售收入分别为7.97亿、11.15亿;归属于母公司所有者的净利润分别为0.77亿、1.25亿;对应EPS分别为0.62元、1.01元。目前齐心文具的申购价20,对应09年PE为32.25倍。综合考虑到齐心文具的品牌优势及渠道整合的独特性,给予公司2010年合理PE区间为24.95—28.11之间,对应股价为25.2—28.4,价值中枢为26.8元。上市后有可能被过度炒作,但是过后股价必然会回归合理估值。

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