移动版

齐心文具:品牌和渠道建设是关键

发布时间:2009-09-29    研究机构:安信证券

公司是一家办公文具专业制造商和供应商,主营产品包括文件管理用品、OA办公设备、桌面文具和办公耗材等1,000余种,是中国最大的办公文具(文件夹)制造商,在业内具有较高的品牌知名度。公司的控股股东为深圳市齐心控股有限公司,实际控制人是陈钦鹏先生。

公司的综合毛利率逐年提高,主要归因于公司营销渠道扁平化和议价能力的提高。分业务种类来看,文件管理用品是公司核心利润来源。办公设备类产品是公司培育的新品和盈利增长点。桌面文具属于公司对外 OEM 销售的产品,是公司实施“大办公”策略的重要组成部分。

文具产品消费市场主要集中在欧洲、亚太及美国三大区域,占到全球文具市场的91.7%,其他地区仅占8.3%。国际文具市场增速稳定,国内市场发展空间广阔,但企业分布不均衡,行业集中度很低。

公司具有明显的竞争优势,包括品牌优势、研发设计优势、生产组织管理与质量控制优势、营销网络优势、集成供应优势、信息化管理优势等。

公司通过本次上市募集资金,如果顺利实施的话,将在规模上再造一个齐心。

四个募投项目分别是文件管理用品生产线的建设、碎纸机生产线、装订机生产线、营销网络构建等。上述项目建成后,达产后的合计销售收入预计为4.6亿元,与公司08年收入相当。

预计公司09-11年的每股收益(摊簿后)分别是0.63元、0.92元和1.27元。由于公司ROE 明显超过广博和安妮,成长性也明显高于行业平均水平,这也充分体现了其品牌和渠道在业内的领先地位。根据与同行业公司的比较,参照目前市场的情况,按照08年25-28倍的PE,公司合理的询价区间为15.75元—17.64元。

考虑到近期中小板上市首日的涨幅情况,参照目前的市场环境,对公司首日股价给予40%的溢价,对应的股价区间为22.05-24.7元。

风险提示。税收、出口政策变动,原材料价格大幅波动,人民币升值等。

申请时请注明股票名称