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齐心文具:文具行业龙头 未来大有可为

发布时间:2009-09-25    研究机构:湘财证券

投资要点

文具用品市场空间巨大,极具发展潜力。我国文具市场的年销售额在1000亿以上,且每年以20%的速度高速增长。其中,文件管理用品市场将保持27%左右的年增长率,到2011年,我国文件管理用品的市场规模将达到近100亿元;办公设备行业年复合增长率达30%,预计2015 年办公设备行业工业总产值将达到600亿元;桌面文具消费主力总数约4.32亿,随着我国国民人均GDP提高,人均文具消费能力、档次和水平也将相应提高,桌面文具市场空间巨大。

公司是文件管理用品、OA办公设备、桌面文具等办公文具的品牌制造商和供应商。齐心文具是中国最大的办公文具制造商,是中国十大文具品牌和文件夹第一品牌。依托自身品牌优势,公司采取了“制造商+集成供应商”相结合的混合经营模式,对公司建立强势营销网络有很大的促进。正是公司的品牌优势和较为完善的营销网络使得公司营业收入三年来保持40%以上的复合增长率,并在2008年出口受到严重影响的情况下保持24.22%的增长;同时公司的综合毛利率也在不断提升。

文具制造业向中国转移步伐加快,给中国文具行业尤其国内龙头公司带来巨大商机。随着文具制造业不断向中国等新兴市场转移,跨国文具零售商将在华采购列为改善其盈利状况的一个关键举措,这给以齐心文具、广东乐美等龙头公司带来了巨大的商机。同时公司的出口结构也在不断完善,目前出口产品中OEM占53%,自有品牌占47%;本次募投成功后预计自有品牌可占70%。

盈利预测与估值。

我们预计齐心文具2009年、2010年与2011年的主营业务收入分别为7.64亿、12.03亿与16.43亿,净利润分别为0.71亿、0.86亿与1.30亿,按发行后总股本12433万股计算,合每股收益分别为0.58元、0.69元与1.04元。公司合理价值为18.04-19.84元,给予20%的合理折价,建议询价区间为14.43-15.87元。

风险因素包括:税收政策变化、原材料价格大幅波动、出口政策变动、人民币升值等。

申请时请注明股票名称