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齐心文具:渠道优化与品牌铸就高增长

发布时间:2009-09-25    研究机构:中银国际证券

公司上市募集资金到位后,公司将全面推动销售渠道平扁化和多元化建设,加快产品生产能力投入建设、新品开发及上市速度。预期公司向文具集成商转型加快推进其销售规模高速增长,费用率有所下降。

随着销售流通环节缩短,直销、直营终端客户销售额占比将有快速的上升,销售额结构中终端客户毛利额占比将呈逐年快速上升趋势,国内专业连锁店、大卖场、直营客户毛利额占国内毛利额比重2009 年超过50%,2010 年占国内毛利额比重达约58%。外销毛利随着自有产品比例增加而上升。

评级面临的主要风险

企业税收政策变化风险和募投项目风险。

估值

我们预测公司 2009-2011 年的每股收益分别为0.62 元、1.01 元和1.52 元,3 年的复合增长率为56.7%。参考同业和类似盈利模式上市公司目前估值,我们给予公司2009 年30 倍市盈率,对应上市后目标价18.60 元。

申请时请注明股票名称