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齐心集团:转型趋势仍未完全内化

发布时间:2015-06-08    研究机构:川财证券

转型趋势尚未完全内化。自我们从4 月底开始推荐以来,公司股价呈现持续上行的趋势,我们认为这是因为市场对公司渠道价值的挖掘及转型预期逐渐开始兑现,且这一过程仍在持续中。公司已经摆脱了文具制造商的定位,未来将通过文具、硬件、软件等新品类全面转型企业B2B服务商。我们认为市场对目前公司表现出战略转型趋势仍有反应空间,上调目标价至45 元,维持买入建议。

大办公1.0 对标Amazon Supply。以文具产品为核心,齐心集团(002301)已经上线了“齐心渠道”在线商城,我们认为齐心商城即是齐心大办公的1.0版本雏形,重点解决企业的文具+办公设备的需求,对标为亚马逊旗下的企业级B2B 电商Amazon Business。该电商平台由之前亚马逊旗下Amazon Supply 升级而来,目前主要定位于MRO 市场(维保修理及运营),出售办公文具、企业耗材等,提供品类规模达到空前的亿级。亚马逊还将向200 万家第三方经销商开放平台,力图控制整个美国企业级B2B 市场;该市场规模约为7 万亿美元,容量远大于2C 端的电商市场。

大办公2.0 对标Salesforce。齐心在企业互联网服务方面存在短板,我们认为未来将通过外延方式补齐。Salesforce 以CRM 的云化市场作为切入口,借助集成云计算方式,为客户提供了开发部署员工应用程序所需的各类工具,让客户能为 HR、IT、销售、Ops、市场营销以及全球部门及员工构建应用程序,成为更多类别应用的分发平台。目前Salesforce市值已经达到500 亿美元量级。

云服务市场中齐心将有一席之地。近期投资交流经常遇到的一个问题,用友、金蝶等传统软件商巨头亦有进军云服务市场的动作,在此压力下,齐心是否还有机会?对此我们认为:1)未来云服务市场足够大,足够容纳若干个云服务供应商的生存空间。而齐心将借助其现有客户优势,在细分业务领域形成比较优势,例如互联网营销及企业移动云办公市场。2)云服务面对的客户存在下沉趋势,传统软件商在重资产实施模式下所积累的客户与之存在一定断层,对于传统软件商来说同样存在新客户开发的挑战。

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