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齐心文具跟踪报告:集成供应商时代的来临,公司竞争力凸显

发布时间:2013-02-25    研究机构:民生证券

一、分析与判断

集成供应商时代来临

日前公司公告:确定公司为“国家电网公司2013年办公类物资超市化采购招标”项目的中标单位。公司本次中标5个包,合同金额为4.39亿元,且合同总金额允许±20%的偏差,即实际成交金额在3.51-5.26亿元之间,产品涉及办公用品、IT耗材、办公电器、办公设备等。公司直销业务毛利要远低于传统销售渠道,同时本合同标的设计产品品类较多,部分产品将来自公司代理产品,这部分产品毛利率相对更低,预计本合同净利率将在3%-4%。本次中标主要是彰显了公司直销业务的市场竞争力,同时预示着办公用品市场集成供应商模式时代的到来。

齐心转型之路已初具规模

公司很早就建立了“向史泰博公司学习发展经验,将自身建设集成供应商”的发展策略,早已开始代理销售其他品牌的文具、办公产品,在向着综合性的集成供应商转型之路已经远远领先国内同行。公司转型之路已初具规模,进入了销售规模快速增长的通道。2012年公司营业收入快速增长,前三季度营业收入10.32亿元,同比增长50.10%。

行业资源向龙头企业集中

目前国内文具生产企业近5000家,专业生产办公文具的企业约3000家,年销售额达1000万元以上的企业约为10%。中国已成为全球最大的消费国,但市场容量在全球市场的占比尚不到10%。国内文具行业仍在处在成长过程中,随着龙头企业在品牌建设方面的加强,名优品牌的吸引力以及市场集中度均有明显提升,行业资源也将随之向龙头企业集中。

中国文化办公用品市场规模2015年将近4000亿

自2000年以来中国文化办公用品市场零售额以复合增长率88.91%的速度高速增长,年平均增长率也高达26.63%。截至2012年底,中国文化办公用品类商品零售总额超过2000亿元,同比增长33.95%。随着国内文化办公活动进一步发展,中国文化办公用品市场也将呈现出快速扩张势头,预计2015年中国文化办公用品市场规模将超过3500亿元,接近4000亿元。

二、盈利预测与投资建议

维持“强烈推荐”评级,之前已经考虑到公司业务规模扩大的情况,因此咱维持对公司的盈利预测不变,预计2012-2014年营业收入为17.48亿元、23.95亿元、29.23亿元,基本每股收益为0.26元、0.37元、0.46元,合理估值为9元-12元。

三、风险提示

1)市场扩张期,盈利能力波动较大;2)新业务拓展不利;3)募投项目进展不顺利

申请时请注明股票名称