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齐心文具:国内文具龙头前瞻布局集成供应商

发布时间:2012-08-21    研究机构:国金证券

投资建议

预计2012-2014年,销售收入为15.6、21.1和28.5亿元,增速为38%、36%和35%,EPS为0.232、0.307和0.404元,净利润增速为35%、33%和31%。参考公司成长性后,给予公司20-23×13EPS,对应股价6.15-7.07元,现价为6.28元,存在13%上涨空间,给予“增持”评级。

风险

宏观经济下滑可能导致客户削减预算,需求向中低档产品转移。集成供应模式的竞争优势不明显,可能导致客户拓展低于预期。引入新品牌可能存在困难。公司可能加大人员和物流投入,压制短期业绩。直销客户拓展可能低于预期。直销业务利润率提升速度可能慢于预期。产能释放可能低于预期。今年下半年净利润增速可能低于预期。

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