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齐心文具:努力占据微笑曲线的两端

发布时间:2011-12-12    研究机构:金元证券

文具行业是名符其实的“小产品、大市场”。我国文具的市场容量目前已经突破1,000亿元,近年的年均增长率一直保持在20%左右。

进入壁垒低、竞争门槛高和用户的需求向品牌化、个性化、时尚化发展的趋势注定这个行业未来将出现如同小巨人般的行业整合者。我们认为齐心文具正符合这样的发展路径。产业未来发展应朝微笑曲线的两端发展,而齐心的发展战略通过扩充产品线、深度拓展渠道、加强管理和激励机制等一系列措施,正在逐步占据微笑曲线的两端。

注重品牌建设和营销。齐心是文具行业最早树品牌、设计公司CI的企业。齐心标准店是文具行业品牌营销的典范,近期公司推出网络营销模式,与京东商城进行合作在网络上进行销售,还采用动漫与文具进行配套推向市场的新型销售模式。

文具研发带动文具品类丰富。公司产品从最初的文件夹产品起家,到目前发展到11大类,1800多种单品,公司敏锐的跟踪市场动态,不断加强研发推出新品。2010年研发投入1641万元,同比增长95.6%,占公司主营收入的1.8%。

销售向“集成供应模式”迈进。一站式集成供应是文具行业大势所趋,公司通过深度拓展专销模式,布局直销市场,开拓网络线上销售模式,编织了覆盖全国的销售网络,向集成商转型。

融入现代企业制度的家族管理模式。创业之初,陈氏5兄弟齐心合力将企业做大,随着公司发展逐步引入职业经理人。上市之后董事长进一步加强现代企业制度建设,今年推出了面向全体中高层的管理层激励方案。

投资建议:文具行业属于内需消费行业,具有较好的抗周期性,行业市场空间巨大而具有规模的竞争者较少,未来3年每股盈利0.36元、0.48元和0.64元,按照2012年盈利预测,动态市盈率28倍,我们看好齐心文具的发展模式,给予买入评级。

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