移动版

齐心文具:增长态势已成,未来值得期待

发布时间:2011-11-22    研究机构:民生证券

报告摘要:

增长态势已成,未来值得期待

我们在之前的报告中提到,公司因之前将主要精力放在渠道建设上而导致期间费用大幅上升,同时募投项目并未顺利开展,导致2010年业绩表现不佳,而2011年以来公司通过通过租赁厂房以及外协生产等方式加强生产销售,打破了产能的限制,同时期间费用也受到一定的控制,公司业务也逐步开始恢复增长。从公司三季度报公布的数据可以看到,相较半年报数据更为充分的证明了这一结论,而年底公司募投项目的投产以及外协生产上的扩张,使得公司未来的业绩表现更值得期待。

发展空间充足,铸造中国“史泰博”

据不完全统计,中国文具市场规模超过千亿元,但国内文具市场仍处于竞争不充分的跑马圈地的时代,且如史泰博等海外巨头由于水都不服进入中国后发展均布顺利,而未来十年是中国文具市场大发展的时间,海外巨头的失利就为国内企业留下了充足的发展空间与时间。公司努力学习史泰博发展的先进经验,努力构造中国的“史泰博”超市,充足的时间和空间给予了公司巨大的发展机遇。公司以文件管理起家,目前已拥有11大类产品,1000多个单品,未来进一步致力于扩张品类与单品数量。

股权激励完成为增长保驾护航

2011年3月份,公司推出了限制性股权激励计划。日前公司已经完成了本次股权激励,进行了对核心人员为业绩增长做贡献的热情第一轮调动,为公司未来几年的业绩增长提供了保障。

盈利预测与投资建议

公司目前尚处于恢复增长期,新业务的开拓也尚需时间,维持业绩预测不变,预计2011-2013年公司营业收入分别为11.12亿元、15.48亿元、20.95亿元,按照最新股本摊薄计算基本每股收益分别为0.38元、0.54元、0.82元,维持16.6元-18.2元估值不变,维持“谨慎推荐”评级不变。

风险提示

产品品类增速不足;对外协生产的管理能力跟不上;

申请时请注明股票名称