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齐心集团(002301)2021年半年报点评:多因素影响利润端承压 持续拓展客户布局

时间:21-09-12 00:00    来源:国泰君安证券

下调目标价至10.8元,维持增持评级。受投入加大及原材料成本等影响,短期净利润承压;凭借产品及供应链整合、服务能力及信息技术优势,B2B业务规模效应释放有望带动盈利能力回升。考虑2021H1低于我们原先预期,下调2021~2023年EPS至0.36(-0.18)/0.48(-0.23))/0.65(-0.29)元,参考可比公司给予2021年30倍PE,下调目标价至10.8元,维持增持评级。

2021H1收入增长基本符合预期,净利润受原材料等多因素影响低于预期.

公司2021H1实现营收44.86亿元同增19.41%,实现归属净利润0.72亿元同减61.04%,实现扣非归属净利润0.63亿元同减64.21%,其中2021年上半年B2B大客户实现管收39.48亿元同增26.06%,净利润1.05亿元,净利润率2.65%。收入增长基本符合预期,净利润端受B2B多方面投入及部分大宗商品价格上涨影响,短期内大客户业务净利润有所减少。增量客户拓展及存量客户挖潜持续推进,集采效应有望带动盈利能力回升。公司深挖存量客户业务需求提升销售内占比,持续中标大客户集采项目并实现新销售增量,品类快速发展带来增量销售机会。随着B2B集采供应能力增强以及新增品类规模效应释放,盈利能力有望逐步修复。

云服务业务坚持“云+端+行业”经营战略,战略调整有望助力中长期快速发展。芯片和材料成本上涨短期内拉低了好视通销售毛利率,2021Hl实现营收1.21亿元,净利润亏损0.07亿元。随着公司在垂直行业服务的容户不断增加,预计公司云视频服务业务经营情况将持续改善。

风险提示:办公采购行业竞争加剧的风险,云视频业务拓展不及预期