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齐心文具:夯实基础,铸造中国“史泰博”

发布时间:2011-08-25    研究机构:民生证券

报告摘要:突破产能瓶颈,业绩恢复增长之前公司主要致力于渠道的建设,募投项目进展一直没有顺利进展,受到产能瓶颈的限制,公司2010年业绩表现不佳。2011年,公司通过租赁厂房以及外协生产等方式加强生产销售,已经初步恢复了业绩增长,半年报数据显示2011年上半年公司实现营业收入4.45亿元,同比增长22.06%,实现归属母公司净利润3624.91万元,同比增长36.37%。公司募投项目产能将在年底投产,再配合公司在外协生产的扩张,届时公司将重新恢复快速增长。

发展空间充足,铸造中国“史泰博”据不完全统计,中国文具市场规模超过千亿元,但国内文具市场仍处于竞争不充分的跑马圈地的时代,且如史泰博等海外巨头由于水都不服进入中国后发展均布顺利,而未来十年是中国文具市场大发展的时间,海外巨头的失利就为国内企业留下了充足的发展空间与时间。公司努力学习史泰博发展的先进经验,努力构造中国的“史泰博”超市,充足的时间和空间给予了公司巨大的发展机遇。公司以文件管理起家,目前已拥有11大类产品,1000多个单品,未来进一步致力于扩张品类与单品数量。

尝试新模式,开拓新增长点行政综合采购、网络销售、动漫与文具组合文化产品,公司不断进行着新的销售模式的尝试开拓新的增长点,虽然目前对公司业绩贡献均不大,短期内效果可能不明显,但这不仅为公司树立了品牌形象,同时也将能成为未来的业绩增长点。

股权激励力度颇大,促进公司未来增长2011年3月份,公司推出了限制性股权激励计划。从整个股权激励计划可以看到,公司对核心人员的激励力度颇大,能充分的调动核心人员对于公司业务发展的热忱,而保留的58万股将能进一步激发公司员工发展公司业务的的热情,公司未来业绩的增长是可以预见的。

盈利预测与投资建议预计2011-2013年公司营业收入分别为11.12亿元、15.48亿元、20.95亿元,基本每股收益分别为0.4元、0.56元、0.84元。结合目前的市场情况与公司的估值情况,公司合理估值为16.6元-18.2元,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示产品品类增速不足;对外协生产的管理能力跟不上;

申请时请注明股票名称