移动版

齐心集团(002301):大办公持续高增 云视频前景可期

发布时间:2020-04-23    研究机构:招商证券

事件:

公司发布2019年报和2020Q1季报,2019 年实现营收59.8亿元,同比+41.0%,归母净利润2.3亿元,同比+20.1%。2020年Q1实现营收15.2 亿元,同比+41.6%;归母净利0.5亿元,同比+31.4%。

1、 大办公业务保持高速增长,积极开拓高毛利产品

2019年公司大办公业务实现收入56.8亿元(其中大客户占比超过80%),同比+46%;净利润1.5亿,利润率达3.3%,提升0.8pct。2020Q1实现收入12.5亿元,同比+62%;净利润0.25亿,同比+56%。受疫情影响公司加大了防护物资的采购和供应,及时满足客户需求。新增客户方面,19 年陆续中标南网、中移动、陕西省政府等客户,累计有150多家政企集采客户,保证未来3年持续高增长。另外,2019年末成立MRO 子公司,大力开拓 MRO、员工福利等高毛利的产品,增强客户粘性,净利率水平持续提升。

2、云视频行业处在爆发期,好视通优势明显积极布局

2019年SaaS业务实现收入3亿元,同比下滑15%,主要系部分订单尚未确认以及确认口径有所变化。其中银澎云(好视通)确认收入2.5亿,同比下滑13.7%。2020Q1疫情催生大量远程办公需求,培养了更多用户使用云视频的习惯,行业迎来快速发展期。公司及时推出了免费的500人使用的在线云视频会议系统,一季度累计获取超过25万的用户,实现收入约1.2亿元,同比+30%;利润约2000万元,同比+20%。另外公司在智慧医疗、智慧教育、智慧党建领域均有所突破,后续有望拉动公司持续增长。

3、双轮驱动业绩增长确定性强,维持“强烈推荐-A”评级

疫情不改阳光集采政策下行业的长期发展趋势,公司作为行业龙头,服务能力较强,客户订单饱满,将继续受益于行业红利。疫情催生云视频业务爆发增长,公司好视通产品具有领先优势,未来高增长确定性强。预计2020-2022年归母净利润分别同比增长29%、31%、28%,目前股价对应2020年PE为39x,维持“强烈推荐-A”评级。

风险因素:云视频用户变现低于预期,客户拓展低于预期,集采业务竞争加剧

申请时请注明股票名称