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齐心集团(002301):19年业绩符合预期 疫情催化云视频业务 维持推荐

发布时间:2020-03-06    研究机构:中信建投证券

  事件

  2 月29 日,齐心集团(002301)发布2019 年度业绩快报。

  2019 年公司实现营业总收入60.38 亿元,同比增长42.37%;归母净利润2.51 亿元,同比增长30.97%。其中2019Q4 当季实现营业收入16.88 亿元,同比增长13.44%;归母净利润0.68 亿元,同比增长31.27%。

  我们的分析和判断

  19 年业绩符合预期, “硬件+软件+服务”一站式企业办公服务平台价值凸显

  2019 年度公司继续秉持“夯实主业、打造平台、布局生态”

  的发展战略,围绕“硬件+软件+服务”,构筑企业级一站式办公服务平台,通过不断叠加商品和服务,为客户提供整体解决方案的智慧办公服务,公司对企业级客户办公需求综合服务能力持续提升,2019 年度公司“B2B 办公物资+云计算云视频”业务持续发力,经营业绩实现有效增长。

  分季度看,2019Q1/Q2/Q3/Q4 单季度分别实现营业收入10.75、15.88、16.87、16.88 亿元,同比增速分别为53.75%、57.94%、58.01%、13.44%;归母净利润分别为0.39、1.02、0.43、0.68 亿元,同比增速分别为30.84%、26.43%、30.99%、31.27%。

  B2B 办公物资业务方面,公司横向组建各地子公司,提升大客户订单服务能力,纵向大力开拓政企客户,与区域优质服务商加强合作,客户需求量大增。目前公司办公服务平台可为客户提供20 大类、50 万+商品,满足客户一站式采购和服务需求。公司持续中标大客户办公物资集采订单,新近中标中国移动、中国联通、国家电网、陕西省政府等集采项目,合计在手150 多家政企集采客户(包括80 多家省市级政府、25 家央企、15 家银行保险机构、16 家军工企业等)。伴随政府阳光采购逐渐往规范化、集中化趋势发展,公司B2B 办公物资业务有望保持持续高增。

  云计算云视频业务方面,公司云视频服务通过“云+端+行业”

  的战略,已全面覆盖云视频会议及智慧党建、智慧教育、智慧医疗等垂直应用领域,满足客户云视频协同服务需求。2019 年以来好视通发布多项重量级产品和方案,不断扩大客户范围、提升客户粘性。其中智慧教育、智慧党建等行业产品线项目有序落地,  驱动云视频业务稳步发展。

  疫情催化云视频用户激增,B2B 办公物资业务影响不大根据权威机构IDC 报告,齐心好视通云视频会议2016-2018 年连续三年国内云视频会议占有率第一,占比约13%。齐心好视通拥有业内领先的大并发、QOS 稳定传输、视频增益、音频降噪等重要的100 多项知识产权和技术,单会议室可容纳10000 人同时在线开会,全平台可容纳500000 人在线开会。此外,好视通已实现全平台、全终端覆盖,通过智能硬件+软件相结合,满足客户多场景应用。

  疫情期间,公司免费开放了可容纳500 人的云视频在线会议系统服务,新增客户数量和使用频次较往年同期呈现数倍的增长趋势,预计后续将有一部分客户转化为付费客户。目前齐心好视通的客户已遍布建筑工程、连锁商贸、金融保险、政府机构、国企、央企、制造业、文化传媒、教育教培、交通物流等细分领域和行业,服务超过 6 万家客户。随着公司云视频服务能力的提升,服务项目有效落地,2020 年好视通云视频业绩预计快速提升。

  B2B 办公物资业务受影响不大,疫情拉升部分劳保防护产品需求。公司B2B 办公服务通过打造一站式办公服务平台, 在产品与供应链能力、商务与交付能力、信息技术能力方面奠定了核心竞争优势。物流配送方面,公司除了自有物流以外,还借助第三方配送,如在疫情期间,顺丰照常配送。受疫情影响,部分劳保防护产品需求还可能增长,一定程度上弥补其他销售的下降。再加上一季度由于春节因素影响,单季度订单量在全年占比历来较小,因此目前看疫情对全年业务的影响并不大。

  持续开展回购,彰显公司发展信心

  基于对公司未来发展前景的信心以及对公司内在价值的认可,推动公司股票价格向公司长期内在价值的合理回归,同时为充分调动公司核心骨干员工的积极性,提升团队凝聚力和公司竞争力,有效推动公司的长远健康发展,公司股份回购计划于2020 年2 月13 日实施完毕。

  此次计划共回购股份1190.975 万股,占公司总股本的1.6225%,最高成交价为16.99 元/股,最低成交价为11.52 元/股,回购总金额为1.50 亿元。此外,公司于2018 年已回购股份1180.24 万股,回购金额为1.06亿元(不含交易费用)。公司两次回购股份累计2371.22 万股,约占公司总股本的3.2305%,两次合并回购金额2.56 亿元(不含交易费用),拟用于员工持股计划。

  投资建议:

  我们预计齐心集团2020-2021 年营业收入分别为84.66、115.86 亿元,同比分别增长40.21%、36.86%;归母净利润分别为3.40、4.58 亿元,同比增长 35.46%、34.71%,对应PE 为36.5x、27.1x,维持“买入”评级。

  风险因素:

  疫情影响超出预期;行业竞争加剧;云视频、企业综合办公服务业务发展不及预期等。

申请时请注明股票名称