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齐心集团(002301):双轮驱动业绩增长 把握行业红利期

发布时间:2020-03-06    研究机构:招商证券

事件: 公司发布2019年业绩快报,齐心集团(002301)预计2019年实现营业收入60.38亿元,同比增长42.4%,实现归母净利润2.51亿元,同比增长31%。其中Q4收入16.88亿,同比+13.4%,归母利润0.68亿,同比+30.8%。

1、 业绩整体符合预期,公司迎来3年红利发展期 2019年公司围绕“硬件+软件+服务”构筑企业级办公一站式服务平台,通过不断叠加商品和服务,为客户提供整体解决方案的智慧办公服务。B2B办公物资+云计算云视频业务双轮驱动,收入业绩保持快速增长,未来三年持续享受行业红利

2、云视频行业处在爆发期,好视通具备领先优势;办公集采高速增长确定性强 疫情催生大量远程办公需求,培养了更多用户使用云视频的习惯,行业迎来快速发展期。齐心集团推出了免费的500人使用的在线云视频会议系统,新注册客户和使用量较往常月份有10倍增长,我们预计未来更多人养成远程办公的习惯,进一步转化为云视频的有效客户。公司的好视通具备业内领先的核心技术,累计已服务6万多家企业及政府事业单位,并和腾讯实现了战略合作,将在云视频办公和企业微信领域实现更多协同。

阳光集采政策推动政府企业发展电商化集中采购模式,包括各级政府,央企,金融机构和军工企业等客户有接近1.5万亿元需求,每年稳定释放需求,助力办公集采业务稳健增长。2019年齐心集团积极争取集采订单,中标中国移动、国家电网等项目,累计有150多家政企集采客户。凭借品牌和客户资源优势以及提供一站式办公物资+服务采购的能力,公司办公集采有望持续快速发展。

3、双轮驱动业绩增长确定性强,维持“强烈推荐-A”评级 疫情不改阳光集采政策下行业的长期发展趋势,公司作为行业龙头,服务能力较强,客户订单饱满,将继续受益于行业红利。疫情催生云视频业务爆发增长,公司好视通产品具有领先优势,未来高增长确定性强。预计2019-2021年归母净利润分别同比增长31%、35%、32%,目前股价对应2020年PE为39x,维持“强烈推荐-A”评级。

风险因素:云视频用户变现低于预期,客户拓展低于预期,集采业务竞争加剧。

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