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齐心集团(002301):办公集采业务快速发展 云视频稳步推进

发布时间:2020-03-02    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司2019 年业绩增长基本符合预期,随着在大客户方面布局快速推进,办公集采将从投入期逐渐进入收获期,云视频会议领域将与办公采购形成较强的协同效应。

投资要点:

上调目标价至21.45元,维持增持评级。公司2019 年收入快速增长,凭借产品及供应链整合、服务能力及信息技术优势,大客户布局将快速推进,从投入期逐渐进入收获期。考虑2019Q4 略低于原先预期,下调2019~2020年、维持2021 年EPS 预测0.34(-0.04)/0.48(-0.02)/0.65 元,参考可比公司给予2021 年33 倍PE,上调目标价至21.45 元,维持增持评级。

收入实现快速增长,业绩增长基本符合预期。公司2019 年实现营收60.38亿元,同增42.37%;实现归属净利润2.51 亿元,同增30.97%,2019Q4受部分订单收入延迟确认影响略低于原先预期。收入增长主要来自于B2B办公物资、云视频业务双轮驱动,通过不断叠加商品和服务,公司对企业级客户办公需求综合服务能力持续提升。

办公集采稳步推进,预计疫情对业务影响有限。受春节因素影响,一季度营收占比在历年均相对较低,随着客户按照国家政策安排如期复工后,公司业务将正常推进。此外,公司积极为客户提供防护用品并加大产品供应服务,产品及供应链整合、服务能力以及信息技术优势正在不断凸显。

“硬件+软件+服务”的战略布局方向稳步推进,协同效应不断发挥。借助集团的资源优势,公司整合好视通会议行业产品全面上线齐心商城,并上线多地政府采购系统,对集团资源客户的整合开发也在持续推进。随着办公集采与软件服务协同效应的进一步释放,公司将进一步强化对大客户的服务能力,进一步提升客户黏性并充分满足客户需求。

风险提示:办公采购行业竞争加剧的风险,云视频业务拓展不及预期

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