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齐心集团(002301)跟踪快报:云视频业务前景广阔 B2B业务总体稳定

发布时间:2020-02-07    研究机构:华创证券

疫情对于齐心的整体影响:1)相关产品: 疫情导致劳保类产品,如消毒水等需求增长,抵消了对其他办公物资的影响;2)上班时间:广东2 月10 日上班,但目前基本可在家办公;3)运营模式:将优质经销商打造为服务商,服务过程在线化;将供应链开放给供应商并将落地网点纳入在线,解决物流和供应问题。目前推行的在线化B2B 一站式办公服务平台非常适合当前需求;4)物流方面:产品多为通用物资,社会库存充足,传统运营模式受疫情影响较大。但公司已跨越传统模式,将服务商物流变为公司物流,通过集采多渠道备货,降低疫情影响,客户可在当地购买,服务商就在客户周边1 公里之内。

传统业务受影响情况及未来发展:春节期间业务正常开展,在顺丰配合下,疫情导致劳保类产品,如消毒水等需求增长,抵消了对其他办公物资的影响。主要原因在于公司在线化、扁平化的轻量运营模式得到客户认可,该模式提供平台化解决方案,即交易在线化,服务过程扁平化。服务过程主要有采购方面和仓储物流两个节点,通过数据化运营平台链接用户,将优质经销商改造为服务商,信息自动分拣对应落地服务商,同时将供应链开放给落地服务商。采购部分由供应链送至落地服务商仓库,以及落地服务商直接在当地集采。

齐心好视通业务在疫情下迎来发展机遇:齐心好视通专注云视频服务,云视频会议连续三年市占率第一;除云视频会议基础业务线外,齐心好视通布局针对政府和各行业的产品线,包括智慧党建、智慧教育、智慧医疗、远程信访、远程评审等。春节期间:春节疫情期间更多用户了解到远程办公产品,公司从大年初一开始积极响应国家号召,免费开放500 人在线的云视频会议,共克时艰,预计新增的免费客户将有一定比例转化为公司的付费客户。1)使用范围拓宽:云视频服务不仅在客户会议场景使用,未来将跨越边界接入公司业务流程,云视频协作的应用场景更为广阔;2)移动化趋势,受疫情影响,近几天移动化使用趋势更为明显3)引入人工智能提升效率:引入人脸识别、语音翻译、声源自动更新定位等提高办公效率,提升用户体验;4)云+端的融合:传统硬件设备造价昂贵,用户更希望是一站式整体解决方案,云+端模式更满足市场需求。5)国产化趋势:中美贸易战以来,安全自主可控成为国家要求,预计党政军未来三年将进行全面增量性替换。

公司文具业务业绩受到疫情影响有限,云视频业务放量明确:一季度整体影响不大。主要原因为:1)一季度占全年比重为10-15%,B2B 业务基本上也是10-15%;2)招投标方面:一季度只有一个军工小项目的招投标订单,因春节因素招投标多在2-3 月,后续招投标业务增多会弥补放假的缺失。预计业绩保持正常增长。维持19-21 年净利润预测为2.75/3.74/5.12 亿元,对应当前市值PE 分别46/33/24 倍。因公司大客户开发及集成服务布局逐步进入收获期,未来3 年公司净利润预期高增43%、36%、37%,考虑到好视通业务的广阔前景,上调目标价20.4 元,给予公司2020 年目标PE 40 倍,并维持“强推”评级。

风险因素:宏观下行消费不振,文具行业格局发生重大变化。

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