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齐心集团(002301):公司回购进行时 把握行业红利期

发布时间:2019-12-10    研究机构:招商证券

  事件:

  12 月4 日,公司首次以集中竞价方式实施回购股份,回购股份数量 766,600 股,最高成交价为 13.10 元/股,最低成交价为 12.98 元/股。总体回购方案为:总金额为人民币15,000 万元(含),回购价格不超过人民币17.50 元/股(含),回购股份比例不低于本公司总股本的1.17%,回购股份将全部用于公司员工持股计划。

  评论:

  1、回购彰显管理层对公司未来发展信心十足,行业未来3 年高速成长2014 年是大型央企、政府、地方企业通过招标形式进行统一采购的元年。采购集中化趋势下,只有少数几家具有一站式办公服务能力的龙头企业可以入围,行业集中度快速提升。据BCG 预测,2017 年大办公市场规模大约1.6 万亿,2022 年将突破3 万亿元,整个行业迎来高速成长期,行业龙头或增速更快。目前行业格局整体呈现“大行业小公司”,2019 年齐心集团(002301)大办公业务收入预计在45-50亿,位居行业首位,未来3 年预期保持40-50%以上增长2、先发优势明显,客户资源优质,商业模式领先齐心集团是最早切入大办公领域的企业,致力于打造“硬件+软件+服务”的企业办公服务平台,一站式办公采购和服务满足企业客户需求。客户方面,目前市场大约有1000 家头部企业客户(97 家央企,350 家地级市政府,30+银行,60-70家军工企业,地方500 强企业)。齐心已经切入大约25 家央企,90+政府单位,15 家银行15 家军工企业,公司未来目标将达到市场份额15-20%,成长空间较大。与其他竞争对手相比,公司更注重客户需求与体验,定位“高效简洁的一站式办公服务平台模式”,客户粘性较强。

  3、把握行业成长红利,看好公司未来发展,维持 “强烈推荐-A”评级。

  行业处在快速成长期,公司作为行业龙头,更加聚焦企业用户市场,围绕用户办公移动化、智能化、平台化、社交化趋势进行布局,长期战略清晰,在手订单饱满,持续打造“硬件+软件+服务”的企业级综合办公服务平台,未来高增长确定性强。预计2019-2021 年归母净利润分别同比增长41%、44%、41%,目前股价对应2020 年PE 为23x,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险因素:客户拓展低于预期,集采业务竞争加剧。

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