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齐心集团:业绩高速增长,双轮驱动业务前景广阔

发布时间:2019-08-19    研究机构:天风证券

事件:

8月 14日晚间,公司发布上半年财务报告:2019年上半年实现营业收入26.63亿元,同比增长 57.94%;实现净利润 1.40亿元,同比增长 26.43%。

点评:

业绩高速增长,现金流改善明显

报告期内,公司实现营业总收入 26.63亿元,同比增长 57.94%,实现净利润 1.40亿元,同比增长 26.43%,实现扣非净利润 1.23亿元,同比增长50.55%。公司 B2B 业务高速增长驱动,上半年收入同比增长 61.83%。视频会议业务收入同比增长 23.17%,保持平稳较快增长。随着公司供应链集采规模增大,公司加大了集采环节票据结算比例,应付票据增加,节约了资金占用,公司回款能力显著提升,2019年上半年实现经营性现金流净流入0.69亿元,去年同期净流出 2.66亿元。

毛利率短期有所下滑,后期规模效应将助力毛利率回升

公司毛利率为 16.66%。与上年同期比较毛利率下降了 3.66个 pct,主要原因是公司 B2B 业务毛利率较上年同期下降了 2.76个 pct。报告期内,公司B2B 业务规模迅速增大,向客户提供的产品品类不断增加,部分新增产品品类暂未形成集采规模效应,毛利率仍然偏低。随着公司 B2B 业务集中采购供应能力不断增强,在供应链环节议价能力不断提升,公司毛利率将会逐步提升。

B2B 业务竞争力持续提升,云视频会议不断突破

B2B 业务方面,报告期内公司除在传统文具、设备、家电和耗材等品类中标以外,在 MRO 工业品等高附加值品类中也持续中标。截至目前,公司累计中标了包括 80家省市级政府、24家央企、15家银行保险机构、15家军工企业等在内的近 150家大型政企客户的办公集采项目,业务竞争力持续提升。云视频会议业务方面,公司云视频会议与腾讯建立战略合作关系,除了不断丰富智能硬件产品线以外,还推出了教育、党建、医疗等行业解决方案。公司智慧党建项目已在山东、河北、河南等地持续落地。智慧教育方案已在福建、广东、贵州、江西等地持续落地。云视频会议向智慧党建和在线教育延伸打开未来成长空间。智慧医疗方向,公司已与贵阳爱康国宾、与汕头市中心医院展开业务合作,后续市场拓展值得期待。

投资建议:看好公司大办公平台的市场前景、云视频会议发展潜力。预计2019-2021年实现归母净利润 3.00、3.99、5.18亿元,看好公司业务发展前景,维持“增持”评级。

风险提示:业务拓展不及预期,行业竞争加剧。

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