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齐心文具重大事项点评:股权激励推出彰显增长潜力

时间:11-03-09 00:00    来源:中信证券

2010年公司因为IPO产能延迟以及销售费用大幅增加拖累业绩。我们认为,公司的产品需求仍持续旺盛,随着募投项目到位并预计于2011年下半年投产,公司的盈利将会逐渐释放,2012年开始将实现快速增长。而公司股权激励草案的推出也表明公司进一步明确未来三年业绩显著增长的目标。我们给予公司10/11/12年EPS0.27/0.41/0.86元,10/11/12年PE60/40/19倍的预测,当前价16.45元。根据公司公告,初步预计2011一2015年可能需要摊销约4098万元限制性股票的相关费用,将削减2011和2012年EPS约7%,我们暂不计入该费用,待股权激励方案通过后调整。在2011一2013年净利年复合增长率高达57%的情况下,我们根据2012年25倍估值,给予公司21.50元的目标价。我们看好公司作为在自主品牌和内销渠道具有显著优势的国内文具龙头未来3一S年的成长。维持公司“买入”的投资评级。